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宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2023年5月末，广义货币(M2)余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。狭义货币(M1)余额67.53万亿元，同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高0.1个百分点。5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元；社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。

兰格点评：

5月份，受到国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高等因素的影响，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，同比降幅比上月扩大1.0个百分点；环比下降0.9%，环比降幅比上月扩大0.4个百分点；工业生产者购进价格同比下降5.3%，同比降幅比上月扩大1.5个百分点；环比下降1.1%，环比降幅比上月扩大0.4个百分点（详见图1）。对于国内制造企业来说，虽然原材料价格的持续下降保障了企业的基本生产，但企业信心仍然偏弱，需求不足的问题对企业依然形成制约。

从5月份金融数据来看，信贷和社融延续了2个月的“低迷”态势，5月份人民币新增贷款额同比明显少增，但环比略增；社会融资规模增量同比腰斩，环比有所增加（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速再次下滑，而广义货币(M2)同比增速延续3个月的下滑态势（详见图3）。5月份信贷和社融持续性走弱，但结构分化较为明显。从贷款端来看，5月份企业的中长期贷款有所趋弱，占到了总体增量近六成，较上月下降约30个百分点，也表明了企业的信心仍然偏弱；而居民的中长期贷款呈现增加态势，表明居民的信心逐步好转，消费和投资热情处于恢复之中。而从社融端来看，5月份社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.22万亿元，同比少增6173亿元，企业债券净融资延续了2个月的同比少增，而政府债券净融资也呈现了同比少增的态势，表明政策对于社融带动的效果有减弱趋势。

目前，欧美银行金融风险仍存外溢可能，全球经济依然面临衰退压力，加拿大以经济过热为由，出人意料地重启了利率紧缩政策，意外宣布加息25个基点，也再次加重了欧美重启利率紧缩政策的预期，而美国通胀延续下降态势也给了美联储加息按下“暂停建”的理由。而近期四大国际组织一致上调了今年中国经济增长预期，这就表明中国经济保持住了向好回升的态势。6月13日上午，中国人民银行将7天期逆回购操作利率下调10个基点至1.9%，这意味着短端政策利率调降了10个基点；13日晚间，央行更新常备借贷便利利率表，其中隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。市场预测15日的MLF操作利率与20日的LPR利率可能也将随着下调。央行这种超预期的“降息”信号释放了市场对于再次逆周期调节政策出台的强烈信号。

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